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[顶盛体育]中国电商快递的价格战没有终点

2020-04-22       作者:顶盛体育   来源:http://www.yonfoo.com
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来源:国泰君安证券

中国的快递行业似乎永远不乏“搅局者”。 从三通一达的崛起,到菜鸟网络的野心; 从百世的异军突起,到顺丰再次杀入电商件。 中国电商快递的价格战似乎永远看不到终点。每一次当市场判断行将结束时,都会有新的契机让新一轮缠斗再次打响。 而像拼多多五元包邮的“奇迹”,无疑就建立在中国这个永不停歇的快递战场之上。 然而放眼海外,快递行业其实是大市值公司诞生的摇篮。美国的UPS和FEDEX两家公司市值合计8000亿人民币,比国内所有快递公司的市值加起来还多一倍。 差别从何而来?中国快递业的竞争壁垒要如何才能建立? 在国泰君安道合APP本月的“道合·理”系列课程中,我们邀请到国君交运团队专注于快递物流行业研究的分析师皇甫晓晗,带来“深度解析中国快递行业的竞争壁垒”。 国泰君安交运团队去年提出的快递行业“春秋战国二阶段论”,在产业内外都曾有极大的反响。这一次,她将用30分钟,从供给和需求属性的源头出发,带领投资者了解中美快递行业的不同商业模式,以及如何去把握中国电商快递投资中长期的机遇和风险。

01快递是大市值企业的摇篮

如果我们以两个维度来衡量物流行业,会发现物流行业的市场规模和企业价值呈现一个倒三角形的形状。 在中国物流领域: 快递市场规模大约是5000亿; 30公斤以上的零担快运行业市场规模是万亿级; 再到更大的整车运输,市场规模是5万亿级。

但是这几个行业的企业价值却是一个倒三角——市场规模最小的快递领域创造了最大的企业价值。从美国市场来看,快递行业是大市值公司诞生的摇篮,美国UPS和FEDEX两家公司市值合计8000亿人民币,而目前中国几家快递公司的市值合计也约有4000亿。 零担运输和整车运输市场更为分散,其利润大约只有头部快递企业利润的十分之一。 为什么会形成这种倒三角形的行业结构呢? 其背后原因在于,不同领域有不同的需求属性和供给属性,因此企业建立竞争壁垒的难度是不一样的。 只有行业属性能够产生壁垒的领域,才有可能出现强者恒强的大市值公司。那么,未来中国快递行业也会像美国一样建立极高的竞争壁垒吗?集中度会像美国快递行业一样持续提升,直到三家快递占据90%的市场份额吗? 接下来我们就中美快递商业模式的不同,做一个深入的分析讨论。